港交所(388)容許未有盈利的生物科技企業(yè)(即B仔股)來港上市已屆4年，香港生物科技上市熱潮由此掀起。綜合市場分析，未來數(shù)年，香港每年有多達(dá)20隻B仔股IPO。隨著港交所今年初引入特殊目的收購公司(SPAC)上市機(jī)制，生物科技企業(yè)融資市場規(guī)模勢必進(jìn)一步壯大。
「2021年香港的生物科技融資破了紀(jì)錄，不僅有多達(dá)20家生物科技企業(yè)來港上市，融資金額更多達(dá)700億元，反映了市場越來越接受未有盈利的生物科技企業(yè)?！沟虑谥袊A南區(qū)主管合夥人歐振興接受本報訪問時稱，隨著內(nèi)地的生物科技企業(yè)要面向國際，加上香港便利他們接觸各地的投資者及評級機(jī)構(gòu)，相信這將帶動內(nèi)地的生物科技企業(yè)來港上市。
全球第二大生科金融中心
回顧2021年，香港生物科技及醫(yī)療行業(yè)融資可謂大放異彩，融資規(guī)模多達(dá)700億元，較2018年修改《上市條例》首年185億元，多出近2.8倍;更重要的是成功吸引了大量的醫(yī)療器械以B仔股形式上市，包括微創(chuàng)機(jī)器人(2252)、百心安(2185)、微泰醫(yī)療(2235)及心通醫(yī)療(2160)等，相反2020年則只有沛嘉醫(yī)療(9996)一隻。目前港交所為全球第二大生物科技金融中心，僅次於紐約的納斯達(dá)克。
在修改《上市條例》之初，香港的B仔股只集中於癌癥療法、藥物研發(fā)及疫苗。踏入2022年之後，香港未來有什麼類別的B仔股登場?歐振興分析稱，新冠肺炎疫情促使各方增加對人工智能(AI)和運算法開發(fā)生物科技產(chǎn)品的憧憬，相信未來的B仔股，將會以運用AI和3D打印技術(shù)的企業(yè)為主，另外，從事醫(yī)療器材的B仔股，同樣有望獲得市場垂青。歐振興估計未來數(shù)年，每年均有約20家B仔股來港上市。
每年料20家B仔股來港IPO
港交所今年初引入SPAC上市制度，同樣有利香港的生物科技融資。歐振興稱，地緣政治因素如美國近期打壓中概股，將加快中概股的生物科技企業(yè)來港作雙重上市;另一方面，SPAC形式上市是志在收購其他公司，生物科技企業(yè)可能成為收購對象，故香港引入SPAC制度，某程度上也促成更多生物科技企業(yè)在港上市。
雖然香港的生物科技融資規(guī)模逐年遞增，但只集中於西醫(yī)方面。資深金融及投資銀行家溫天納接受本報訪問時認(rèn)為，未來港交所可考慮將B仔股定義擴(kuò)闊，包括將B仔股定義包含中藥，也可考慮放寬B仔股在上市時市值須達(dá)到15億元的限制，從而可讓「初創(chuàng)型」的生物科技企業(yè)得以在香港股市登場。
但對於生物科技企業(yè)須達(dá)第二期臨床試驗的限制能否放寬，溫天納則有保留，坦言「這會否過於寬鬆」?歐振興也認(rèn)為，除非香港擁有大量的生物科技人才，否則在當(dāng)前投資者未能掌控生物科技行業(yè)風(fēng)險的情況下，現(xiàn)階段不宜放寬以B仔股形式申請上市的生物科技企業(yè)，須達(dá)到第二期臨床試驗的限制。
B仔股表現(xiàn)參差 升幅由227%至潛水96%
本報統(tǒng)計10隻具代表性、以B仔股形式上市的生物科技股份，上市以來的表現(xiàn)較為參差，由較上市大幅縮水96%到爆升逾2.2倍都有。其中，表現(xiàn)較突出者，非研發(fā)新冠肺炎疫苗的康希諾生物(6185)莫屬。該股由2018年上市直到今年5月13日止，累計升幅接近2.25倍。
相反，當(dāng)初挾B仔股及中概股雙重身份上市的再鼎醫(yī)藥(9688)，則受中概股被美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)打壓拖累下，上市以來股價持續(xù)尋底，截至5月13日止，股價累計潛水96%。
200多家生物科企紮根本地
港交所(388)容許未有盈利的生物科技企業(yè)上市，只是促進(jìn)香港生物科技融資的短期手段。長遠(yuǎn)而言，若要壯大生物科技產(chǎn)業(yè)，要從培育本地生物科企入手，而科技園公司和數(shù)碼港兩大香港創(chuàng)科旗艦，一直致力為生物科技、醫(yī)療及醫(yī)藥的初創(chuàng)企業(yè)提供支援。
140家生科企業(yè)落戶科技園
針對生物科技融資方面，科技園公司旗下的科技企業(yè)投資基金，投資了從事藥物導(dǎo)入、幹細(xì)胞技術(shù)以及癌癥治療研發(fā)等生物醫(yī)藥技術(shù)的初創(chuàng)企業(yè)。另外，科技園公司有針對生物科技及醫(yī)藥的初創(chuàng)企業(yè)，開設(shè)了為期4年的生物醫(yī)藥科技培育計劃(Incu-Bio)，提供業(yè)務(wù)、技術(shù)及辦公室空間的支援，並提供最多600萬元的資金支持。
硬件方面，科技園也為生物科技及醫(yī)療醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)提供支援，包括生物醫(yī)藥科技支援中心、護(hù)康儀器創(chuàng)新中心及生物醫(yī)學(xué)信息平臺，另包括一系列實驗室，包括冷凍室、生物分析實驗室及濕實驗室等。
100家生科企業(yè)進(jìn)駐數(shù)碼港
資料顯示，目前約有140家生物科技公司落戶科技園公司。事實上，在最新一份財政預(yù)算案中，港府已預(yù)留約100億港元，用作發(fā)展生命健康科技，包括在將來的港深創(chuàng)新及科技園，設(shè)立「生命健康創(chuàng)新科研中心」，供8間相關(guān)國家重點實驗室進(jìn)駐該處。
數(shù)碼港方面，則主要聚焦健康醫(yī)療科技的融資。數(shù)碼港回覆本報查詢時指，有逾100家健康科技公司進(jìn)駐數(shù)碼港，涉及人工智能(AI)、虛擬實境(VR)、物聯(lián)網(wǎng)及5G等技術(shù)。目前數(shù)碼港涉及醫(yī)療健康的初創(chuàng)企業(yè)，包括尖思科研(Gense Technologies)、心會說(Solacetree)及Findddoc等。
完善知識產(chǎn)權(quán)
融資助發(fā)展
生物科技涉及大量知識產(chǎn)權(quán)，若要壯大香港本土的生物科技產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)海外投資者願意投資香港生物科技企業(yè)，必要方法就是促進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)融資，惟由於香港在該等產(chǎn)業(yè)的估值、法律及風(fēng)險分擔(dān)三方面，尚欠缺足夠配套，令生物科技融資活動或多或少受到負(fù)面影響。
估值方面，金發(fā)局去年底發(fā)表題為《推動生物科技及醫(yī)療行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展：善用香港金融基建》的報告，在附錄中指，有別於地產(chǎn)等有形資產(chǎn)，要為知識產(chǎn)權(quán)作估值是一大挑戰(zhàn)，部分原因是欠缺充足數(shù)據(jù)，將創(chuàng)作成果與經(jīng)濟(jì)價值直接掛鈎，尤其是生物科技行業(yè)，建議業(yè)界要探索釐定知識產(chǎn)權(quán)估值的通用標(biāo)準(zhǔn)。
另外，由於生物科技行業(yè)存在風(fēng)險，故金發(fā)局在報告中指出，由於知識產(chǎn)權(quán)融資在估值、執(zhí)法及其他程序事項方面存在上述挑戰(zhàn)，有必要建立風(fēng)險緩解機(jī)制，由不同參與者共同分擔(dān)知識產(chǎn)權(quán)融資交易風(fēng)險，這對於知識產(chǎn)權(quán)融資的成功及擴(kuò)展至關(guān)重要。
美國設(shè)有多個機(jī)構(gòu)保障知識產(chǎn)權(quán)
事實上，美國作為全球領(lǐng)先的生物科技融資的國家，在包括製藥行業(yè)的多個知識產(chǎn)權(quán)密集型行業(yè)，成功地進(jìn)行知識產(chǎn)權(quán)融資交易;另設(shè)有多個涉及知識產(chǎn)權(quán)的機(jī)構(gòu)，包括美國專利商標(biāo)局(USPTO)、美國版權(quán)局及美國國際知識產(chǎn)權(quán)執(zhí)法辦公室(IPE)，確保生物科技產(chǎn)業(yè)受到知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，以及獲得專業(yè)認(rèn)證，從而提振潛在投資者的信心。（香港商報記者 鄺偉軒）
電話：（香港）852-2564 0768
（深圳）86-755-83518792 83517835 83518291
地址：香港九龍觀塘道332號香港商報大廈
