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　13日風(fēng)暴休市，但周一港股急升氣氛正面，主要是人行上周末公布，周一起將銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。措施有利內(nèi)地企業(yè)增加遠(yuǎn)期購匯，從而平衡匯市供求，同時(shí)亦增加了市場的流動(dòng)性，明顯有利內(nèi)地經(jīng)濟(jì)，以及內(nèi)銀的可操作空間。

　不過，措施亦明顯削弱了人民幣的短期升值動(dòng)力，至於人民幣匯率中期變化主要取決於美元指數(shù)的走勢，因美國大選不確定因素有望結(jié)束，以及歷史上的第四季度，美元均有呈現(xiàn)走強(qiáng)的周期性現(xiàn)象;故此，人民幣匯率或存在波動(dòng)性，不排除會(huì)成為外資獲利離場的觸發(fā)點(diǎn)。在樂觀的同時(shí)，投資者對(duì)A股、債券及匯率的中期波動(dòng)仍須保持一定的警惕性。

　假設(shè)人民幣繼續(xù)升值，對(duì)兩類別企業(yè)有正面提升作用。

　警惕匯率市場風(fēng)險(xiǎn)

　第一類別：航空、旅遊等美元負(fù)債較重的消費(fèi)類。航空公司資產(chǎn)負(fù)債表上存有龐大的美元負(fù)債，因此人民幣升值將大幅提升各航企的匯兌收益，加快航空公司的業(yè)績改善。參考內(nèi)地報(bào)告，以東方航空(670)年報(bào)數(shù)據(jù)為例，人民幣匯率波動(dòng)與東航的匯兌成本變化基本一致，同時(shí)匯兌成本的變化對(duì)於淨(jìng)利潤有重要影響，在2017年人民幣匯率從7升值至6.25，東航匯兌成本下滑20億美元，雖然當(dāng)年航油成本大幅增加，但是由於匯兌收益的貢獻(xiàn)，當(dāng)年仍呈現(xiàn)淨(jìng)利潤增長的情況。

　另外，人民幣升值能夠提升內(nèi)地居民購買力，疊加早前受疫情影響壓抑了消費(fèi)，假設(shè)海外疫情緩解，跨境旅遊有望大幅增長，航空、機(jī)場及旅遊等相關(guān)行業(yè)將受惠。

　第二類別：造紙和煉化等與進(jìn)口成本掛鈎的製造業(yè)。人民幣升值有利於降低進(jìn)口成本，進(jìn)口商品中紙漿、銅、原油等進(jìn)口依賴度較高，因而以紙漿、原油等作為原材料的造紙、煉化等製造行業(yè)將顯著收益，原材料成本進(jìn)一步降低。

　不過，匯率市場風(fēng)高浪急，資本市場今日的我隨時(shí)可以打倒昨日的我，投資者須極謹(jǐn)慎。（資深金融及投資銀行家 溫天納）