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　香港商報(bào)評(píng)論員 林松年

　美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局宣布加息0.25厘，這是其在6月決定維持利率不變後，再次恢復(fù)加息以壓抑通脹?？傆?jì)自去年3月以來，美聯(lián)儲(chǔ)已11度加息，目前聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5.25厘至5.5厘水平。鑑於現(xiàn)時(shí)通脹已有改善，市場(chǎng)人士競(jìng)猜加息周期是否接近或已完結(jié)，樂觀的意見認(rèn)為息口走勢(shì)明朗化，見頂信號(hào)明確，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾明言今年內(nèi)不會(huì)減息，而9月議息結(jié)果將取決於經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)?？陀^而論，討論加息周期是否已經(jīng)完結(jié)和何時(shí)開始減息，實(shí)嫌言之尚早，畢竟市場(chǎng)前景仍甚複雜，必須充分考慮實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況，特別是通脹水平及其下降速度。

　參考美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，通脹確實(shí)處於溫和回落的階段：6月消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)按年升幅為3%，稍低於預(yù)期的3.1%和前值4%，更是2021年3月以來最小升幅；撇除食品和能源的核心CPI升幅則為4.8%，同樣低於預(yù)期。上述通脹趨勢(shì)指標(biāo)持續(xù)改善，估計(jì)就是部分市場(chǎng)人士判斷息口「見頂信號(hào)明確」的原因。

　值得一提的是，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)後聲明強(qiáng)調(diào)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正以「適度」速度擴(kuò)張，而非6月時(shí)所形容的「溫和」，反映美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景頗為樂觀，但同時(shí)表明高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，近期美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)相當(dāng)強(qiáng)勁：7月20日最新公布的當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為22.8萬人，低於預(yù)期的24萬人，創(chuàng)5月以來最低水平。同樣不容忽視的是工資與物價(jià)的「螺旋式上升」風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橐坏┌l(fā)生罷工和訂立新的工資合約協(xié)議，勢(shì)必導(dǎo)致公司成本增加。至於市場(chǎng)特別關(guān)注的油價(jià)，雖然已由去年中逾120美元，跌至最新大約80美元，但這其實(shí)已是3個(gè)月新高，反映油價(jià)正在上調(diào)。未來油價(jià)會(huì)否進(jìn)一步上調(diào)，從而刺激通脹，是不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)因素。誠(chéng)如鮑威爾在記者會(huì)上所強(qiáng)調(diào)，通脹距離回到2%目標(biāo)還有好長(zhǎng)的路要走，或要到2025年才能達(dá)成，因此需要在一段時(shí)間內(nèi)將政策保持在「限制性水平」。

　展望未來，最理想的情況當(dāng)然是通脹受控、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)升，但誰能說得準(zhǔn)？目前來看，確實(shí)難以斷定加息周期已經(jīng)完結(jié)，即使真的完結(jié)，亦不表示息口會(huì)立即掉頭向下；如果通脹風(fēng)險(xiǎn)不減反增，不加息就必定無法駕馭這匹野馬。

　對(duì)於實(shí)行聯(lián)繫匯率的香港來說，貨幣政策本來就受到限制。美國(guó)加息0.25厘後，金管局隨即宣布將貼現(xiàn)窗基本利率進(jìn)一步上調(diào)0.25厘至5.75厘，本港銀行亦上調(diào)港元最優(yōu)惠利率。港息上升意味著更大利率風(fēng)險(xiǎn)，這必然對(duì)本地各類資產(chǎn)市場(chǎng)、信貸質(zhì)素、投資和消費(fèi)活動(dòng)產(chǎn)生不良影響。特別是對(duì)置業(yè)人士而言，供樓壓力勢(shì)必增加，因此承造按揭必須妥善管理風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)加息亦會(huì)拖累整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在一定程度上窒礙本港經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐。所以，政府必須做好宏觀政策管理，以助熬過高息環(huán)境。