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　中東局勢(shì)緩和，港股今日(24日)反彈逾400點(diǎn)，中金公司研究部首席海外策略分析師、董事總經(jīng)理劉剛於「2025年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)展望」媒體簡(jiǎn)報(bào)會(huì)上，透過視頻指出，預(yù)計(jì)港股下半年將寬幅震盪，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的行情，自4月2日關(guān)稅後，暫未看到長(zhǎng)線的外資流入的跡象，海外主動(dòng)資金對(duì)於中資股的配置比例下降，但資產(chǎn)荒的背景下，料北水會(huì)積極南下尋求回報(bào)。

　劉剛指出，目前內(nèi)地市場(chǎng)資金流動(dòng)性旺盛，但存在資產(chǎn)荒，投資者首先渴望尋求穩(wěn)定回報(bào)，包括存款、國(guó)債、高分紅派息的股票，尤其是港股的高息股。同時(shí)，高增長(zhǎng)股份短期可關(guān)注新消費(fèi)行業(yè)，亦可留意AI相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)及醫(yī)藥行業(yè)等。

　中金公司研究部首席海外策略分析師、董事總經(jīng)理劉剛。

　就5月初以來香港HIBOR(拆息)驟降，劉剛指出，港元短期流動(dòng)性極為充裕，主要因金管局於5月初時(shí)大量投放流動(dòng)性，其中5月初有4日四度入市，累計(jì)注資1294億元。

　港息走勢(shì)，劉剛表示，美國(guó)應(yīng)到今年第四季才開始減息，或於關(guān)稅談判結(jié)束後，計(jì)算得出通脹的路徑，結(jié)合自然利率，對(duì)應(yīng)減息次數(shù)應(yīng)為2次。屆時(shí)，相信香港也將隨之降低基準(zhǔn)利率，但最優(yōu)惠利率(P息)就未必會(huì)同步跟隨。

　另外，劉剛表示，美國(guó)的有效關(guān)稅水平為16至17%，關(guān)稅收入將有助抵消部分減稅的支出。他預(yù)期，美元下半年維持震盪局勢(shì)，惟第四季或會(huì)反彈。美元資產(chǎn)方面，若美債利率高於4.8%，美債則有交易的機(jī)會(huì)；美股則有待關(guān)稅及美債問題回調(diào)提供配置機(jī)會(huì)。

　內(nèi)地經(jīng)濟(jì)方面，中金公司研究部首席宏觀分析師、董事總經(jīng)理張文朗於媒體簡(jiǎn)報(bào)會(huì)上表示，預(yù)期下半年內(nèi)地GDP增速較穩(wěn)，增速雖然較去年低，全年GDP可企穩(wěn)5%，當(dāng)中內(nèi)需對(duì)GDP的貢獻(xiàn)料較去年高，而出口貢獻(xiàn)則較低，預(yù)期內(nèi)地總體CPI偏弱，但核心CPI或逐季改善。

　張文朗指出，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，當(dāng)中房地產(chǎn)的貢獻(xiàn)降低，綠色經(jīng)濟(jì)及數(shù)字經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)提高，意味著房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響繼續(xù)下降。同時(shí)，內(nèi)地技術(shù)進(jìn)步提速，勞動(dòng)密度下降，令製造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)穩(wěn)步提升。張文朗預(yù)期，雖然面對(duì)關(guān)稅威脅，但料下半年出口維持韌性，因相比其他出口國(guó)家，內(nèi)地的供應(yīng)鏈較強(qiáng)，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力大。

　財(cái)政方面，他認(rèn)為，內(nèi)地上半年財(cái)政支出偏穩(wěn)，下半年內(nèi)地財(cái)政尚有餘力。貨幣政策方面，他預(yù)期，內(nèi)地會(huì)視乎經(jīng)濟(jì)情況調(diào)整降準(zhǔn)減息策略，認(rèn)為貨幣政策重點(diǎn)在於落實(shí)好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，估計(jì)結(jié)構(gòu)性貨幣政策推出時(shí)間應(yīng)較減息降準(zhǔn)早。人民幣走勢(shì)，他認(rèn)為，人民幣匯價(jià)仍有上行空間，主要因美元弱勢(shì)仍未見底，加上內(nèi)地出口勢(shì)頭維持強(qiáng)勁，從而令市場(chǎng)兌換人民幣的需求增，這自身原因支持人民幣走強(qiáng)。(記者 林德芬)

　頂圖圖說﹕中金公司研究部首席宏觀分析師、董事總經(jīng)理張文朗。