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　瑞銀表示，自4月美國宣布加徵關(guān)稅以來，全球經(jīng)濟(jì)、股市和外匯市場已經(jīng)發(fā)生了重要轉(zhuǎn)變。目前經(jīng)濟(jì)基本面與股市表現(xiàn)存在明顯分化。對基本面，瑞銀估算近期全球增長勢頭對應(yīng)的年化增速僅1.3%，企業(yè)信心在5月中美貿(mào)易日內(nèi)瓦協(xié)議之後沒有完全恢復(fù)，並且近期美國計(jì)劃徵收比4月2日方案更高的關(guān)稅。但市場定價(jià)幾乎沒有反映對關(guān)稅的擔(dān)憂，這可能是因?yàn)槟壳半y以判斷最終關(guān)稅落在哪個(gè)區(qū)間，散戶逢低買入，AI概念依然具有吸引力，弱美元和美聯(lián)儲降息可以在一定程度上抵消盈利下行。

　瑞銀預(yù)計(jì)美國二季度經(jīng)濟(jì)增長較一季度有所反彈，但對隨著關(guān)稅影響落地，下半年增長動(dòng)能或明顯走弱。為應(yīng)對關(guān)稅衝擊，外國出口商並沒有大幅降價(jià)，但可能消化了美元貶值成本，而美國進(jìn)口商或消化了大部分關(guān)稅成本。即便如此，目前美國通脹並沒有表現(xiàn)出明顯的關(guān)稅傳導(dǎo)影響。這可能是因?yàn)殛P(guān)稅對於在途貨物的豁免、企業(yè)庫存累積、CPI調(diào)查方法的因素會推遲關(guān)稅的傳導(dǎo)。

　瑞銀全球股票策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為全球股市將在短期內(nèi)經(jīng)歷盤整，但中期來看全球股市有進(jìn)一步上行的空間，而出現(xiàn)泡沫的概率也在提升。美國股市方面，當(dāng)前美股延續(xù)了前些年的韌性，瑞銀美國股票策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為這一現(xiàn)象的背後是強(qiáng)大的結(jié)構(gòu)性買入力量(如上市公司的股票回購和個(gè)人養(yǎng)老金)，壓制了短期內(nèi)價(jià)格敏感投資者的賣出力量。與此同時(shí)，儘管美國企業(yè)的盈利增速可能會放緩，但仍將實(shí)現(xiàn)正增長。AI推動(dòng)的盈利增長與美元的疲軟將是美國企業(yè)盈利增長的主要推動(dòng)力。