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　7月25日，星期五，農(nóng)曆閏六月初一。前期強(qiáng)勢(shì)股有退潮跡象，早盤(pán)三大指數(shù)震蕩下行。盤(pán)面上，醫(yī)藥股、AI算力、物流等板塊個(gè)股漲幅居前。截至午盤(pán)，滬指跌0.34%報(bào)3593.38點(diǎn)，深成指跌0.29%報(bào)11160.3點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.32%報(bào)2337.8點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)跌0.22%報(bào)1030.61點(diǎn)；滬深兩市半日成交額1.11萬(wàn)億，市場(chǎng)熱點(diǎn)較為雜亂，個(gè)股跌多漲少，全市場(chǎng)超3000隻個(gè)股下跌。

　機(jī)構(gòu)看盤(pán)

　申萬(wàn)宏源：展望後市，時(shí)間已經(jīng)是牛市的朋友，隨著時(shí)間的推移，牛市的必要條件將逐步累積。2025年四季度市場(chǎng)向上突破的條件將更加有利。首先，2025年四季度基本面預(yù)期錨定向2026年切換。疊加反內(nèi)卷政策累積，重點(diǎn)行業(yè)線索逐步明確，市場(chǎng)可能加速反映2026年供需格局改善、盈利能力上行的樂(lè)觀預(yù)期。配置方面，反內(nèi)卷投資短期更偏向於低估值周期品，中期挖掘景氣改善與供給出清/反內(nèi)卷政策超預(yù)期共振的中游製造才是重點(diǎn)。2025年二季度景氣驗(yàn)證，維持對(duì)A股算力產(chǎn)業(yè)鏈和港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭的推薦。銀行調(diào)整已兌現(xiàn)，繼續(xù)提示市場(chǎng)關(guān)注度降低，構(gòu)成再配置機(jī)會(huì)。

　興業(yè)證券：展望後市，在宏觀環(huán)境尚未出現(xiàn)大的變化之前，重視結(jié)構(gòu)性主線仍是後續(xù)的主要應(yīng)對(duì)思路。一方面，6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)新的敘事，市場(chǎng)或依然從微觀層面找尋結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)；另一方面，中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露完畢後，當(dāng)前依然處?kù)缎袠I(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度收斂、聚焦主線的階段，前期凝聚市場(chǎng)共識(shí)的主線或仍具備一定的延續(xù)性。

　東莞證券：自6月末以來(lái)，A股總市值持續(xù)穩(wěn)定在100萬(wàn)億元上方，既反映出市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，也彰顯了資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的成效，以及全球資金對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心。在宏觀經(jīng)濟(jì)回升向好、資本市場(chǎng)改革深入推進(jìn)和一攬子穩(wěn)市政策落地見(jiàn)效的多重驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、企業(yè)價(jià)值穩(wěn)步提升、投融資功能協(xié)調(diào)發(fā)展的積極態(tài)勢(shì)。一系列紮實(shí)有力的舉措取得了顯著成效，有效提振了市場(chǎng)信心，投資者情緒逐步回暖，中國(guó)資產(chǎn)的吸引力持續(xù)上升，估值有望迎來(lái)進(jìn)一步修復(fù)。