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　顏安生

　美元霸權(quán)正在面臨日益高漲的全球性去美元化浪潮，其中一個(gè)重要表現(xiàn)就是全球央行數(shù)字貨幣（CBDC）正在如火如荼興起，然而，為了應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，美國(guó)選擇了一條不同尋常的道路——通過(guò)穩(wěn)定幣，將美元的影響力延伸至區(qū)塊鏈?zhǔn)澜?。穩(wěn)定幣，這個(gè)與美元1:1掛鈎的數(shù)字資產(chǎn)，正以一種意想不到的方式，為美元霸權(quán)注入新的生命力。

　第一、美元穩(wěn)定幣搶佔(zhàn)區(qū)塊鏈賽道。面對(duì)中國(guó)數(shù)字人民幣、歐盟數(shù)字歐元等CBDC的強(qiáng)勢(shì)崛起，美國(guó)採(cǎi)取的應(yīng)對(duì)策略是：將私營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)行的穩(wěn)定幣納入美元體系，構(gòu)建起一道「數(shù)字美元護(hù)城河」。美國(guó)之所以選擇穩(wěn)定幣作為美元霸權(quán)延伸的新通道，主要基於穩(wěn)定幣所擁有的兩大獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：一是穩(wěn)定幣完美融合了傳統(tǒng)法幣的穩(wěn)定性和加密貨幣的跨境流通性。它既不像比特幣那樣價(jià)格劇烈波動(dòng)，又具備區(qū)塊鏈技術(shù)的高效與透明。這種特性使其迅速成為全球數(shù)字支付的「基礎(chǔ)設(shè)施」。截至2025年，美元穩(wěn)定幣已佔(zhàn)據(jù)全球穩(wěn)定幣市場(chǎng)99%的份額，幾乎壟斷了這一領(lǐng)域。二是穩(wěn)定幣運(yùn)行於公共區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，其秒級(jí)結(jié)算速度和透明可追溯的特性，比傳統(tǒng)SWIFT系統(tǒng)的效率高出90%。美國(guó)通過(guò)立法（如《GENIUS法案》）確立清晰的監(jiān)管框架，要求穩(wěn)定幣發(fā)行方必須持有100%的美元現(xiàn)金或超短期美國(guó)國(guó)債作為儲(chǔ)備。這一規(guī)則不僅保障了穩(wěn)定幣的信用基礎(chǔ)，更讓美國(guó)牢牢掌握了未來(lái)數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施的規(guī)則制定權(quán)。

　穩(wěn)定幣是美債危機(jī)的「救命稻草」

　第二、美元穩(wěn)定幣或成美債危機(jī)的「救命稻草」。美國(guó)政府面臨的財(cái)政壓力不容忽視：2025年，美債規(guī)模已突破36萬(wàn)億美元，佔(zhàn)GDP比例高達(dá)123%。而穩(wěn)定幣的崛起，意外地為美國(guó)財(cái)政提供了新出路。一是穩(wěn)定幣成美債「新買家天團(tuán)」。根據(jù)美國(guó)前不久通過(guò)的《GENIUS法案》，穩(wěn)定幣發(fā)行商（如Tether、USDC）必須持有100%的美元現(xiàn)金或短期美債作為儲(chǔ)備。這意味著，穩(wěn)定幣的擴(kuò)張直接為美債市場(chǎng)注入巨額資金。2025年，穩(wěn)定幣總需求預(yù)計(jì)達(dá)2萬(wàn)億美元，其中60%將轉(zhuǎn)化為美債購(gòu)買需求。Tether一家公司持有的美債規(guī)模已超過(guò)加拿大和臺(tái)灣地區(qū)，位列全球第七大買家。二是穩(wěn)定幣的運(yùn)作形成了一個(gè)完美的「加密→穩(wěn)定幣→美債」資金閉環(huán)——全球用戶購(gòu)買穩(wěn)定幣的資金流入發(fā)行商；發(fā)行商依法購(gòu)入大量短期美債；美國(guó)政府獲得低成本融資；美債利息反哺發(fā)行商利潤(rùn)；用戶則獲得穩(wěn)定的美元價(jià)值保障——這一閉環(huán)不僅分散了美債的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，還創(chuàng)造了巨額利潤(rùn)。僅2024年，Tether的利潤(rùn)就高達(dá)130億美元，超過(guò)金融巨頭貝萊德。

　第三、美元穩(wěn)定幣已經(jīng)成為美元的「數(shù)字特洛伊木馬」能夠滲透到傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的方方面面。在傳統(tǒng)金融體系的每一個(gè)角落，穩(wěn)定幣正扮演著「數(shù)字特洛伊木馬」的角色。它以極低門(mén)檻和高效率，滲透到全球每個(gè)角落，甚至挑戰(zhàn)「去美元化」浪潮。1、美元穩(wěn)定幣正成為高通脹國(guó)家的「救命工具」。在阿根廷、土耳其、尼日爾利亞等國(guó)家，穩(wěn)定幣成為民眾抵禦通脹的「數(shù)字美元」。其無(wú)需銀行賬戶、手續(xù)費(fèi)趨近於零的特性，讓數(shù)億人得以繞過(guò)本國(guó)貨幣的貶值陷阱。2025年，這些地區(qū)的穩(wěn)定幣用戶已覆蓋1.2億人，滲透率超過(guò)30%。2、美元穩(wěn)定幣正成為SWIFT系統(tǒng)的「隱形美元」。面對(duì)金磚國(guó)家推動(dòng)本幣結(jié)算的努力，穩(wěn)定幣憑借區(qū)塊鏈的去中心化和無(wú)國(guó)界特性，實(shí)現(xiàn)了美元的「隱形流通」。2025年，穩(wěn)定幣跨境支付規(guī)模飆升至34萬(wàn)億美元，相當(dāng)於每天完成930億美元結(jié)算，不斷蠶食傳統(tǒng)SWIFT系統(tǒng)的市場(chǎng)份額。這種「鏈上美元化」模式，讓美元的國(guó)際結(jié)算主導(dǎo)地位得以維持。

　穩(wěn)定幣是美元霸權(quán)的「數(shù)字新衣」

　第四、美元穩(wěn)定幣正在成為美元霸權(quán)的「數(shù)字延伸」。穩(wěn)定幣的興起，正在深刻改變?nèi)蜇泿艡?quán)力的運(yùn)行邏輯。其背後的利益鏈條，已深深嵌入美國(guó)政商結(jié)構(gòu)。1、穩(wěn)定幣讓政商利益深度綁定。穩(wěn)定幣行業(yè)的繁榮帶來(lái)了巨額財(cái)富，也反哺了政治支持。例如，特朗普家族在2024年通過(guò)加密相關(guān)項(xiàng)目新增財(cái)富6.2億美元，同時(shí)積極推動(dòng)《GENIUS法案》立法，形成了「政策支持→行業(yè)擴(kuò)張→財(cái)富增值」的正循環(huán)。這種政商聯(lián)動(dòng)，進(jìn)一步鞏固了美元霸權(quán)的根基。2、推動(dòng)「合成美元」的全球滲透。穩(wěn)定幣的本質(zhì)，是美元信用通過(guò)區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的延伸，創(chuàng)造出一種強(qiáng)大的「合成美元」。即使一國(guó)政府試圖限制境內(nèi)美元流通，其國(guó)民仍可通過(guò)穩(wěn)定幣間接持有和使用美元資產(chǎn)。這種「貨幣私有化」模式，削弱了各國(guó)央行的貨幣政策自主性和資本管制效力，將美元的影響力更深地植入全球經(jīng)濟(jì)肌理。

　可以說(shuō)，美元穩(wěn)定幣是美元霸權(quán)的「數(shù)字新衣」。穩(wěn)定幣絕非簡(jiǎn)單的支付工具創(chuàng)新。它是美國(guó)在數(shù)字金融時(shí)代精心布局的戰(zhàn)略棋子，是美元霸權(quán)在區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲囊淮稳A麗轉(zhuǎn)身。通過(guò)立法將其納入監(jiān)管軌道，美國(guó)確保了穩(wěn)定幣成為美元體系的數(shù)字化延伸；通過(guò)強(qiáng)制其錨定美債，美國(guó)將全球加密經(jīng)濟(jì)的活力轉(zhuǎn)化為支撐其財(cái)政的穩(wěn)固基石；通過(guò)其無(wú)遠(yuǎn)弗屆的滲透力，美元得以繞過(guò)傳統(tǒng)壁壘，直達(dá)地球村的每一個(gè)個(gè)體。