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　顏安生

　隨著人民幣國際化進程持續(xù)深化，離岸市場作為跨境人民幣流通、投融資的核心載體，已從單點突破邁向全域發(fā)展，形成多區(qū)域協(xié)同、多業(yè)務聯(lián)動的成熟生態(tài)。2024至2025年，人民幣離岸市場在區(qū)域布局、業(yè)務規(guī)模和創(chuàng)新態(tài)勢上均實現(xiàn)質的飛躍，成為全球金融體系中不可忽視的新興力量，為跨境貿易投資便利化和國際貨幣體系多元化注入新動能。

　已形成「核心樞紐+區(qū)域節(jié)點」

　首先，在區(qū)域分布上，人民幣離岸市場已形成「核心樞紐+區(qū)域節(jié)點」的多層次分布格局，香港的主導地位持續(xù)鞏固，多元區(qū)域節(jié)點協(xié)同發(fā)展。香港作為全球最大離岸人民幣業(yè)務樞紐，去年底人民幣存款總額達1.1萬億元，處理全球約75%的離岸人民幣支付交易，日均交易額按年增長50%至30975億元，資金池深度與交易活躍度穩(wěn)居全球首位 。澳門憑藉政策紅利快速崛起，去年離岸人民幣債券發(fā)行佔比達30%，成為僅次於香港的第二大發(fā)行市場，與香港共同構成中國港澳地區(qū)的核心支撐 。

　在區(qū)域節(jié)點層面，新加坡、倫敦、歐洲大陸形成三大輻射中心。新加坡憑借區(qū)位優(yōu)勢成為東南亞人民幣清算樞紐，人民幣存款納入港、澳、新三地1.3萬億元的資金池體系，年化複合增長率達9.5% ；倫敦作為歐洲美元市場傳統(tǒng)中心，今年參與中國財政部綠色主權債發(fā)行，吸引大量歐洲及中東投資人認購，進一步鞏固歐美區(qū)域節(jié)點地位 。截至今年7月，離岸人民幣債券在香港、澳門、歐洲的上市佔比分別達39%、25%、21%，形成覆蓋亞太、歐洲的全球化布局 。

　在業(yè)務規(guī)模上，人民幣離岸市場的業(yè)務規(guī)模近年來呈現(xiàn)跨越式增長，主要體現(xiàn)在資金池擴張、產(chǎn)品多元化和交易活躍度提升三個方面。首先，資金池規(guī)模持續(xù)擴大。截至去年，全球主要離岸市場人民幣存款餘額達1.6萬億元，較2022年的1.5萬億元增長6.7%。其中，香港的人民幣資金池規(guī)模突破1萬億元，佔全球總量的62.5%；新加坡、倫敦的存款餘額分別達到2200億元和1800億元。今年一季度，離岸人民幣債券發(fā)行規(guī)模達3780億元，按年增幅近54%，創(chuàng)歷史同期新高。與此同時，人民幣產(chǎn)品體系日益豐富。離岸人民幣市場已從早期的存款、債券業(yè)務擴展至衍生品、股票互聯(lián)互通、綠色金融等領域。去年離岸人民幣債券和大額存單發(fā)行規(guī)模達1.62萬億元，按年增長26%。此外，人民幣交易活躍度顯著提升。去年人民幣離岸市場客戶匯款總量按年增長5.5%，其中RCEP區(qū)域增速高達19.2%。境外金融機構對人民幣產(chǎn)品的配置意願增強，76.9%的境外企業(yè)可便利獲取人民幣金融服務，較2023年提升5.1個百分點。同時，多邊央行數(shù)字貨幣橋（mBridge）試點落地，阿聯(lián)酋進口商通過該系統(tǒng)實現(xiàn)實時跨境支付，成本降低30%以上，標誌著離岸人民幣清算效率邁入新階段。

　人民幣離岸市場呈三大趨勢

　在發(fā)展態(tài)勢上，人民幣離岸市場的發(fā)展已從初期的政策驅動轉向市場化、創(chuàng)新型發(fā)展階段，呈現(xiàn)出三大趨勢：一是政策協(xié)同效應增強。國家通過21個自貿區(qū)和海南自貿港試點離岸金融改革，探索「境內關外」模式。今年1月，中國人民銀行在香港發(fā)行600億元離岸人民幣票據(jù)，創(chuàng)單次發(fā)行規(guī)模紀錄。此外，中國與29國簽署4萬億元本幣互換協(xié)議，塞爾維亞、毛里裘斯等新興清算行開業(yè)，為「一帶一路」項目提供人民幣融資支持。二是技術賦能深化。區(qū)塊鏈、數(shù)字貨幣等技術加速融入離岸人民幣生態(tài)。今年上海自貿區(qū)依託區(qū)塊鏈技術開展跨境資產(chǎn)交易試點，海南自貿港則計劃構建「數(shù)字人民幣+跨境支付」一體化平臺，為離岸市場注入科技動能。三是區(qū)域化合作深化。東盟與RCEP區(qū)域成為人民幣區(qū)域化的試驗田。去年，85.9%的東盟企業(yè)維持或提升人民幣使用意願，遠超全球平均水平，中國與印尼本地貨幣清算（LCS）機制累計交易超100億元，馬來西亞、泰國等國的本幣結算佔比提升8.3個百分點。這一趨勢表明，人民幣正從「結算貨幣」向「投資貨幣」和「儲備貨幣」過渡。