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　11月18日，星期二，農(nóng)曆九月廿九。早盤三大指數(shù)小幅低開，半日整體維持震蕩盤跌走勢，技術(shù)上，滬指日K線走出連續(xù)3根小陰線，而創(chuàng)業(yè)板指則連續(xù)收出十字星，在牛市格局下，此種走勢有見底意味。盤面上，海南板塊、互聯(lián)網(wǎng)電商、AI應用等板塊個股漲幅居前。截至午盤，滬指跌0.56%，報3949.83點，深成指跌0.43%，報13145點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.43%，報3091.87點，科創(chuàng)50指數(shù)漲0.93%，報1366.61點。滬深兩市合計成交額12823.71億元，全市場超4000隻個股下跌。

　機構(gòu)看盤

　中銀證券：展望後市，市場短期或延續(xù)4000點左右震盪行情，短期難有方向性突破。前期風險資產(chǎn)估值修復的預期較為充分，隨著四季度投資端壓力的逐步顯現(xiàn)，風險資產(chǎn)波動性或有增加。此外，當前海外聯(lián)儲，尤其是美聯(lián)儲的降息進程，正處在一種 「高度不確定」狀態(tài)，12月是否降息將高度依賴於即將發(fā)布的通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)。短期板塊輪動速度或有加快：前期滯漲的消費板塊會隨著歲末年初通脹數(shù)據(jù)的回暖出現(xiàn)階段性修復行情，市場風格也會迎來階段性均衡化，但通脹數(shù)據(jù)修復持續(xù)性或制約行情持續(xù)性，可密切關(guān)注經(jīng)濟數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲政策預期等關(guān)鍵變量。在「強需求、緊供給」背景之下，建議關(guān)注當下供給矛盾最突出、前期漲幅有限仍具配置性價比的AI存力和電力，重點關(guān)注存儲芯片、燃氣輪機、固態(tài)變壓器、儲能等，算力特別是國產(chǎn)算力行情未完但短期可能需等待新的「點火器」

　華西證券：11月以來中美科技股回調(diào)，主因海外流動性緊張和AI泡沫擔憂，後續(xù)關(guān)注美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)與12月降息預期變動。資金面來看，A股仍以存量博弈為主，融資資金和南向資金交易顯示資金存在「高低切」，此外公募基金業(yè)績比較基準落地有助遏制基金「風格漂移、押賽道、抱團、追逐短期排名」等問題，機構(gòu)的極致抱團或有所弱化。當前A股處於業(yè)績真空期，基本面指引弱化，圍繞「次年政策與景氣趨勢」的預期交易強化，是有利於「中小市值+主題投資」的市場環(huán)境。行業(yè)配置上，聚焦「十五五」相關(guān)主題投資，如儲能、電池、國產(chǎn)替代、新材料等；關(guān)注受益「反內(nèi)卷」帶來盈利改善的方向，如化工；關(guān)注港股創(chuàng)新藥對A股的指引信號。

　國投證券：對於A股科技風格何時重歸，目前評估下來仍在觀察期，歷史的暗示是明年初?？陀^而言，10月至今科技內(nèi)部投資已經(jīng)明顯分化，加劇有基本面支撐的強勢品種抱團與相對低位有產(chǎn)業(yè)催化品種的輪動傾斜（例如：鋰電）。後續(xù)從以下兩個大方面評估：1、從歷史日曆效應角度，從2012年至今的平均表現(xiàn)看，科技板塊跨年超額特徵比較明確，意味著科技風格容易在四季度相對跑輸，而跨年期間及次年初表現(xiàn)較好。2、從眼下邏輯信號層面，當前A股科技行情依賴全球AI產(chǎn)業(yè)趨勢和美股科技映射，需關(guān)注海外重要信號，主要是兩方面：第一是美聯(lián)儲12月降息是否能如期落地。第二是海外科技股三季度財報，包括英偉達、阿里巴巴、百度這些科技巨頭的財報所釋放的信號，將是對「美股AI泡沫論」的正面回應，同樣也會對後續(xù)A股科技股以及全球風險資產(chǎn)能否實現(xiàn)反彈，產(chǎn)生重要影響。當前高切低依然是風格再均衡（高位回落，低位無序），目前我們?nèi)匀痪S持真正風格切換需等到水牛向基本面牛明確過渡才會到來，屆時出海+低位順周期（含全球定價資源品，化工、工業(yè)金屬、工程機械、家電、電力設備）或?qū)⒊蔀槟陜?nèi)投資的「最後一搏」。